Топ-10 DeFi на Solana: где фармить с максимальной доходностью?

Разберем все лучшие DeFi-протоколы на Solana, чтобы вы знали, с чего начать, где какие условия протоколов и в чем их фишки. Обязательно откроем реальные позиции, чтобы из первых урк получить опыт работы с протоколами.

Solana входит в топ-3–5 крупнейших блокчейнов по объему TVL, а ее вес в DeFi-секторе достигает 6–10%. В этом криптоцикле сеть закрепилась в первой пятерке лидеров, хотя новые сети вроде Robinhood забирают TVL. Для отслеживания точных цифр по DeFi-протоколам мы применяем сервис DefiLlama.

В начале посмотрим суть протоколов, разбитых на 3 категории: консервативные, декс-биржи и протоколы с плечами.

Таблица 1. Протоколы ликвидного стейкинга и базовых ставок (LST). Здесь собраны протоколы, чей флагманский оффер - безопасное удержание и стейкинг SOL с минимальным риском.

Ниже протоколы, где профит идет чисто с поставки ликвидности под торговлю и сбор комиссий.

Теперь ниже протоколы-агрегаторы, которые крутят чужую ликвидность, плечи, лендинг и деривативы для разгона доходности.

Что выбрать? Способы заработка на Solana варьируются от безопасного MEV-стейкинга (Jito, Sanctum) с доходностью 5,2–5,9% APY до высокорискованного DEX-маркетмейкинга (Meteora, Orca), приносящего 40–150%+ APR. Разумным компромиссом выглядит подключение кредитных протоколов (Jupiter JLP, Kamino) для автоматизации доходности, а для максимальной прибыли подходит активное управление позициями. Ниже проведем экспресс аудит этих протоколов, их условий и риски.

1. Jupiter

Флагманский протокол Jupiter стягивает в один интерфейс агрегатор свопов, стейкинг, лендинг с займами, маржинальный лупинг, торговлю перпами, кроссчейн-мосты, лимитки и автоматизацию по стратегии DCA.

Jupiter удерживает 1е место по TVL в сети Solana. Система Jupiter Z с 15 маркет-мейкерами гарантирует нулевое проскальзывание для более чем 100 токенов.

Ликвидность пула JLP состоит на 44–47% из SOL, 8–9% из ETH, 11–15% из WBTC и 30–35% из USDC и USDT, а его историческая доходность на пиках превышала 100% годовых.

На чем заработок?
Протокол предлагает стейкинг JUP с механикой обратного выкупа и стейкинг SOL через jupSOL под 5%-6% APY.

У нас в стейкинге на Jupiter лежит 17 143 SPX6900, которые пока принесли 0.0000 SPX6900 наград, а общая сумма заблокированных средств перевалила за 63 720 917 SPX6900 при расчетной ставке аж 624% APY.

Стратегия лупинга с плечом до 10x дает 21–26% годовых. Подтверждает статус золотого стандарта безопасности то, что протокол не был взломан.

2. Kamino

Крупнейший кредитный протокол Kamino Finance удерживает первое место по TVL в категории лендинг. Kamino объединяет рынки Kamino Lend, хранилища Liquidity Vaults и стратегии лупинга с кастомизированным или самостоятельным управлением.

На чем заработок?
Мы вносим SOL и токены ликвидного стейкинга (LST) вроде JitoSOL, jupSOL или bSOL под 5% APY и занимаем стейблкоины USDC, USDT, PYUSD с динамической ставкой.

Функция Multiply автоматизирует лупинг LST-токенов против SOL с плечом до 10x для роста доходности стейкинга.

Наш активный ордер в лендинге на Kamino с чистым балансом $3.44K удерживается за счет залога в 17.13 SOL ($4.05K) под 7.12% APY и долга в 605.53 USDT под 18.00% APY при безопасном уровне LTV 14.96%.

Здесь так же модуль Liquidity Vaults управляет диапазонами ликвидности на Orca и Raydium для пар вроде JitoSOL-SOL, снижая непостоянные потери.

Продвинутые инвесторы занимают USDC под залог JitoSOL для пулов Meteora и RWA-токена AUTO или используют индекс JLP как залог для покупки нового JLP с плечом от 1.6x до 3x.

3. Sanctum (ликвидный стейкинг)

Протокол Sanctum - это инфраструктурный агрегатор ликвидного стейкинга. Он занимает второе место в стейкинге по TVL на Solana.

Sanctum позволяет запускать кастомные LST вроде jupSOL, bonkSOL или laineSOL с автоматическим накоплением доходности от стейкинга и MEV. Нативным токеном протокола стал INF, объединяющий корзину LST в пуле Infinity.

Какова доходность?
Доходность популярного токена jupSOL - около 5,8% APY. Архитектура протокола сохраняет базовую доходность капитала в районе 5,5–5,8% годовых и оставляет активы в DeFi-обороте без заморозки на эпоху.

В нашем примере мы через мгновенный анстейкинг вывели 0.015105449 INF (~$3.62) из пула Infinity, забрав на кошелек 0.020220817 SOL (~$3.61).

Протокол интересный. Ведущие LST обладают коэффициентом залога LTV до 85–90% на Kamino, а резервный пул Sanctum Reserve обеспечивает мгновенный обмен любого объема LST на SOL для снижения рисков сгорания сделок.

4. Binance Staked SOL (ликвидный стейкинг)

Ликвидный стейкинговый токен BNSOL от биржи Binance - крупнейший биржевой LST-продукт на Solana, конкурирующий по TVL с Jito, Marinade и BlazeStake.

Какова доходность?
Доходность в среднем около 5–7% годовых. Доходность автоматически аккумулируется внутри актива, из-за чего ценность BNSOL растет к SOL с каждой эпохой каждые 2–3 дня.

Нами закинуто в стейкинг 0.03663035 SOL под базовые 5.44% APR при курсе обмена 1 SOL ~ 0.92653809 BNSOL, но за последние 30 дней награды пока по нулям.

Холдеры могут выводить BNSOL на Web3-кошельки с сохранением наград и использовать в DeFi-протоколах Solana. Токен обладает высокой ликвидностью и интегрирован как залог на кредитной платформе Kamino, а также в пулах ликвидности на биржах Orca и Raydium для максимизации APY через плечевой фарминг.

5. Jito (ликвидный стейкинг)

Протокол ликвидного стейкинга Jito выпускает токен JitoSOL на базе собственной MEV-инфраструктуры Jito-Solana client. Jito собирает извлекаемую ценность через ончейн-аукционы и распределяет прибыль холдерам JitoSOL в виде чаевых.

Какова доходность?
Базовая доходность токена динамически меняется в диапазоне 5,2–5,9% годовых по модели exchange-rate, увеличивая ценность актива к SOL каждую эпоху.

У нас в стейкинге крутится 95.741 Jito которые уже принесли 1.6368 JupSOL наград, а общий объем заблокированных средств достиг 83,913,428 JupSOL при расчетной ставке 6.24% APY.

Удобно, что JitoSOL поддерживается всеми DeFi-сервисами Solana, а на Kamino Finance для него открыт Jito Market с LTV до 90%. Это позволяет использовать лупинг-стратегии с плечом до 10х для разгона доходности до 8–12% APY без риска рыночной ликвидации.

Протокол предлагает модули Jito Restaking и автоматизированные хранилища Vaults для безопасности сторонних сетей. Наконец, диверсификация капитала между Jito, Sanctum и Marinade снижает смарт-контрактные риски.

6. Radium (DEX)

DEX-биржа Raydium использует гибридную модель AMM и концентрированной ликвидности CLMM, фокусируясь на криптоактивах и мемкоинах после закрытия рынков токенизированных акций вроде Xtocks.

Raydium лидирует по объему транзакций благодаря автоматической миграции пулов из Pump.fun. Консервативные широкие диапазоны в парах SOL/USDC и SOL/USDT формируют стабильный доход от комиссий без частой ребалансировки.

Какова доходность?
В коррелированных парах вроде SOL/PYTH риск непостоянных потерь ниже, а доходность составляет 25–35% APR.

Контракты CPMM повысили утилизацию капитала Raydium в сравнении с Orca, хотя Meteora лидирует по доходности в узких диапазонах за счет системы DLMM. Мы держим 2 позиции. Концентрированная позиция SOL/USDC объемом $2,317.07 четко попадает в текущий коридор 196.41–205.99 USDC при курсе 202.13 USDC и генерирует внушительные 130.36% APR.

Алготрейдеры используют ботов и отправляют транзакции с Jito Tips от 0,01 SOL для мгновенного снайпинга новых токенов в секунду открытия пулов. Работа с Raydium тесно связана с GMGN.

Мы разделяем пулы на Raydium. Например, пару SOL/USDC используем как генератор дохода (стейблкоины), а пары типа SOL/PITH - для накопления активов с доходностью.

7. Meteora (DEX)

Протокол ликвидности Meteora на Solana использует архитектуру DLMM с распределением капитала по дискретным ценовым корзинам. Торговля внутри корзины идет с нулевым проскальзыванием, и это повышает утилизацию капитала и комиссионные доходы в сравнении с Orca и Raydium.

Для широких ценовых коридоров Meteora предлагает шаблоны Spot, Curve и Bid-Ask.

Какова доходность?
В узких DLMM-пулах пары SOL/USDC доходность составляет 40–60% APR на спокойном рынке и может превышать 100% APR при высокой волатильности. Для стабильной пары USDC/USDT концентрация ликвидности в нескольких корзинах дает доходность в 3–6% APR без риска волатильности.

Наша позиция LAUNCHCOIN/SOL ценой $35.23 открыта в коридоре 0.000398–0.000456 SOL за LAUNCHCOIN по спотовой стратегии на Метеоре.

Механики протокола также подходят для дельта-нейтральных стратегий и требуют регулярной перетряски позиций.

8. Orca (DEX)

DEX-биржа Orca на Solana использует модель концентрированной ликвидности Whirlpools с гибкими комиссиями от 0,01% до 1%.

Orca конкурирует по эффективности капитала с Meteora и Raydium.

Какова доходность?

• Для пары SOL/USDC в широком консервативном диапазоне около 30% от спотовой цены базовая доходность составляет 10–25% APR при минимальном риске непостоянных потерь
• Сбалансированный средний диапазон в пределах 15% от курса приносит 20–40% APY.
• Агрессивный узкий диапазон в границах 5% для волатильных сессий может давать свыше 100–150% APR, но требует ежечасного контроля из-за риска быстрого выхода цены за рамки коридора.

Активная позиция SOL/USDC стоимостью $14.50 находится в рабочем диапазоне 75.35–94.35 USDC и приносит 114.14% годовой доходности.

Однако на практике мы видим, что частая ребалансировка узких коридоров вроде 10% зачастую ведет к закрытию в минус, причем потери доходят до 7% от позы, а на выход в ноль потом уходит около 3 мес нахождения в рейндже.

9. Xtocks

Протокол xStocks, запущенный совместно с Backed Finance и Kraken, держит 97% объема на рынке токенизированных акций с TVL свыше $350 млн, гарантируя подкрепление реальными активами 1:1.

Сколько приносит?

• Агрессивная стратегия в пулах ликвидности на Raydium и Orca приносит доходность до 77% APR,
• в то время как консервативный подход дает 20–35% APR.

Разобраться в механике xStocks глубже можно через фарминг на упомянутых DEX.

На рынок xStocks закинули 0.15130674 SPYx примерно на $101.05 под скромные 0.02% APY, при этом возвратная комиссия за отправку транзакции -  0.024 SOL ($2.17).

Мы не устанавливаем слишком узкие диапазоны для токенизированных акций на Raydium, чтобы избежать частого выхода «вне диапазона».

10. Solstice

Solstice, замыкающий тройку лидеров платформ с TVL более $500 млн, крутит дельта-нейтральную стратегию, генерируя профит через лонги в LST и шорты в перпах.

Базой всей экосистемы стал нативный избыточно обеспеченный цифровой доллар USX.

Какова доходность?
Протокол удерживает доходность eUSX на уровне ~13,96% IRR, привлекая резервы в виде USX, фиатного кэша и RWA для защиты от отрицательного фандинга.

В разделе Yield Vault под замок отправляется 1000 USX ($1,000.00) в обмен на 1000.000000 eUSX под 10.2% APY, причем забрать ликвидность обратно можно в любую секунду.

Мы рассмотрели работу с ТОП 10 протоколов и пришло время разобрать вопросы.

Разбор ваших вопросов

Нам часто присылают вопросы по работе с DeFi-протоколами. Эти вопросы повторяются, поэтому мы, исходя из нашего опыта, выносим их в отдельный разбор ниже, где укажем реальные цифры, факты и особенности работы с этими DeFi-протоколами.

В начале разберем вопросы доходности и не очевидных условий.

Какая реальная доходность была получена в Solana и стейблах за последние 2–3 месяца?
В Solana за 61 день нам удалось забрать 14,9% годовых при плане в 12%. В стейблах через Aave за 81 день выжали 12,5% годовых против ожидаемых 11,14%. Таргеты перебиты, но в случае со стейблами весь рост – это чисто внешнее вливание капитала.

Какую доходность показал пул SOL/USDC на Meteora за неделю?
Капитал в $50 000 принес $3 500 чистыми на комиссиях за 7 дней, что дало ровно 7% доходности за неделю.

Почему Метеора выгоднее Raydium, если у нее меньше TVL?
Механика DLMM с распределением по корзинам (бинам) выжимает куда более сочные комиссии, чем Raydium.

Почему высокий APR на узких диапазонах вводит в заблуждение?
Бешеный профит на бумаге - лишь следствие экстраполяции удачных суток, хотя на 20-дневной дистанции объемы обычно проседают на 20–30%. К тому же пересборка пула при вылете цены из коридора тупо фиксирует минус и сжигает весь накопленный доход.

Почему высокий APY может быть опасен?
Большой APY (например, 156%) обычно зажат в узкий ценовой коридор, при вылете из которого доходность мгновенно падает до 0. К тому же этот показатель пересчитывается каждую секунду и вообще не гарантирует итоговую годовую ставку.

Как определить, что пул подходит для внесения ликвидности?
Суточный объем торгов должен перекрывать TVL минимум в 2 раза. Минимальный порог TVL пула - $250 000. Максимальный размер личной позы - $1 000, иначе при входе и выходе вы сами обвалите или задерете цену.

В чем компромисс высокой доходности через MEV у Jito?
Завязка на MEV-валидаторах стягивает перестройку транзакций в одни руки и плодит сетевые риски, которых изначально лишена диверсифицированная модель протокола-конкурента Marinade.

Теперь рассмотрим вопросы безопасности потому что протоколы несут серьезные риски.

Нужно ли читать аудит перед внесением крупной суммы в Kamino?
Да, без этого никуда. Несмотря на 13 проверок и аудит RTA, реальные уязвимости смарт-контрактов зашиты внутри самих отчетов, а не в их количестве. Маркетинговые вывески от багов не спасают.

Почему низкий Utilization Rate (40–60%) не гарантирует безопасность стратегии?
Низкая утилизация лишь сигнализирует об отсутствии профитных лупинг-стратегий и копеечном выхлопе. Риск внезапного сквиза никуда не девается, ведь крупный депозитор может за секунду вытряхнуть ликвидность из пула, задрав ставки и обвалив цену обеспечения.

Насколько важен выбор количества корзин (бинов)?
Это критический параметр. Заузите диапазон - цена сразу вылетит за границы, расширите - комиссии размажет в копейки. Эта опция не настраивается на автомате в интерфейсе, ее приходится подбирать руками ради сохранения профита.

И несколько технических вопросов ниже.

Насколько вырастает лок вывода при наплыве пользователей в ликвидном стейкинге?
Обычный 7-дневный шлюз на выход при панике растягивается до 16 дней, а в жесткий криз - до 21 дня. Кейс с wsETH наглядно показал, как лок улетел до 21 дня, намертво заперев ликвидность и принеся холдерам чистые убытки. Все это мы испытали на своей шкуре.

Можно ли оплачивать транзакции в сети Solana с помощью jitoSOL вместо SOL?
Нет. Несмотря на доходность ~6.72% годовых, jitoSOL - это лишь ликвидный обернутый токен, сеть не принимает его для оплаты газа. Любая операция намертво требует резерва именно в нативном SOL.

Есть ли у институциональных инвесторов преимущества перед розничными стейкерами?
Да, партнерства с кастодианами Falcon X для Jito и Bitgo для Marinade открывают фондам вип-интерфейсы без потери контроля, перетягивая ликвидность и жирные комиссии на крупных игроков.

Теперь перейдем к рискам.

Риски протоколов

Традиционно коснемся и рисков.

 Табл. 1. Экономические риски и уязвимости торговых стратегий

Табл 2. Системные угрозы, инфраструктурные дыры и скам

В итоге без четкого понимания рисков снайпинга и механики пулов ликвидности ловить в экосистеме мемкоинов на Solana просто нечего. Чтобы не попадаться на рагпулы от нечистых на руку девов, вовремя вычислять инсайдерские кошельки и перестать сливать кэш на проскальзывании, посмотрите наш детальный гайд по платформе GMGN.

Послесловие

Solana остается важнейшим игроком в DeFi, несмотря на новые сети вроде Robinhood и старые блокчейны. Местные протоколы развиваются и дают профит, если изучать их нюансы и концепцию непостоянных потерь, когда быстрый рост одного актива вынуждает протокол продавать его по менее выгодной цене.

Протоколы также сопряжены с рисками, о которых мы подробно рассказываем в каждой статье, и их тоже нужно учитывать. А лучше - составлять таблицу с профитом и убытками в том же Google Docs.

Суть протоколов на Солане с механикой распределения DLMM выжимает максимум в Meteora. И это куда больше, чем у того же Raydium.

Но к сожалению, заработок в DeFi остается сложной и весьма гиковской темой. Для того чтобы тут зарабатывать, нужно разбираться, что такое Health Factor, порог ликвидации, utilization rate, мгновенный займ (flash loan), режимы изоляции и все прочее. Без понимания всех этих вещей вас побреют в 2 счета. Поэтому мы здесь, чтобы рассказывать про всю эту механику в разделе DeFi-протоколов.

Подчеркнем - мы не спонсируемся ни одним из перечисленных проектов.

Ваш редактор - Максим Анисимов для сайта bytwork.com.

Отказ от ответственности: вся информация, предоставленная в этой статье, не должна восприниматься как финансовый совет! Статья была создана для образовательных целей. Никогда не вкладывайте больше, чем вы можете потерять, и обращайтесь за советом только к своему личному финансовому консультанту.