Что такое АММ? Как работает Auto Market Maker (AMM)? Автоматизированные Маркет Мейкеры как работает?

Что такое АММ? Почему механизм AMM принят на многих биржах DEX? Каковы преимущества и недостатки АММ? Давайте узнаем об АММ в этой статье.

Обычно при торговле на Binance ордера сопоставляются в соответствии с механизмом книги ордеров. Однако этот механизм не подходит для рынка DeFi из-за низкой ликвидности.

Вот почему компания AMM была создана для решения этой проблемы. Эта статья подробно объяснит:

• Что такое АММ? Сравните AMM и книги ордеров
• Преимущества и недостатки АММ
• История и развитие АММ

Что такое АММ?

AMM означает Automated Market Maker (Автоматизированные Маркет Мейкеры), который представляет собой автоматический инструмент создания рынка. Это торговый метод, который использует алгоритмы для расчета цен токенов прямо во время покупки.

В механизме AMM нет концепции продавца, вместо этого смарт-контракты будут действовать как посредники: продавцы помещают активы в место, называемое пулом ликвидности, а затем покупатели обмениваются с ними активами в пуле через смарт-контракты.

Большинство DEX на рынке DeFi, такие как Uniswap, Pancakeswap, Curve, используют механизмы AMM, поскольку они соответствуют характеру рынка.

 Чтобы лучше понять, в статье будут сравниваться механизмы AMM и книги ордеров, чтобы вам было легче понять.

Сравнение AMM и книги ордеров

Книга ордеров — популярный механизм сопоставления ордеров, когда пользователи торгуют на биржах CEX, таких как Binance, Huobi, OKX, Coinbase.

В этот момент ваш заказ будет исполнен, если цена в книге ордеров соответствует цене, которую вы установили для покупки или продажи.

Торговля с использованием механизма книги ордеров эффективна, поскольку трейдеры будут знать соответствующую цену, и мы также можем легко разместить лимитный ордер, чтобы дождаться подходящей цены.

 Однако книга ордеров подходит только для рынков с высокой ликвидностью, таких как CEX.

Для рынка DeFi, где ликвидность низкая, применение механизма книги ордеров не подойдет, поскольку трейдерам сложно сопоставлять ордера друг с другом.

Binance также запустила Binance DEX с механизмом книги ордеров, но сейчас закрыла его, поскольку объем торгов слишком мал, а эффективность также низкая.

Таким образом, AMM считается наиболее оптимальным механизмом для рынков с низкой ликвидностью, таких как DeFi, помогая проще всего сопоставить каждый заказ на транзакцию.

Внедрение механизма AMM также является предпосылкой для процветания рынка DeFi, поскольку он позволяет проектам легко получать доступ к трейдерам, не проходя через CEX.

Механизм действия АММ

АММ рассчитывает цены активов по формуле x * y = k.

Формула АММ:

• К — постоянная переменная.
• X — токен A.
• Y — токен B.
• Мы можем заменить переменную 0,5 на другие числа, но сумма степеней X и Y должна быть равна 1.

При отображении вы получите вогнутую кривую, как показано ниже.

По мере увеличения ликвидности кривая смещается наружу. Это означает, что вы будете платить меньше комиссий (в данном случае, комиссий за инфляцию) при торговле.

Коэффициент К АММ

Ниже показано интересное явление, объясняющее константу K. Предположим, что блоки выше прозрачны, и вы можете видеть все три прямоугольника выше. Это разные прямоугольники под кривой.

Область под кривой показывает количество токенов, которые мы получим, если обменяем один токен на другой. Видно, что, когда вы меняете количество токенов при свопе, вы получаете другую ставку свопа.

Но интересно то, что если вычислить площади трех прямоугольников (представьте, что они не перекрываются), то площадь трех прямоугольников будет одинаковой.

 Благодаря этой константе K все эти прямоугольники имеют одинаковую площадь!

Потому что, согласно теории сохранения, первому принципу физики, ничего не разрушается, а лишь меняется из одной формы в другую.

То же самое верно и для этой константы K. Общая площадь под кривой останется прежней, поскольку ничего не потеряно и не создано.

Всякий раз, когда вы переходите с токена A на токен B или с B на A, величина изменения одинакова, пока кривая не смещается.

 Если кривая изменится из-за дополнительной ликвидности, площадь под кривой будет другой.

Но если все останется прежним, вы можете обменять любое количество токенов A на токен B, и общее количество токенов будет таким же.

Преимущества и недостатки АММ

Преимущества АММ

• Решение проблемы плохой ликвидности, увеличьте способность сопоставления ордеров по сравнению с другими моделями.
• Свести к минимуму манипулирование рынком и отмывание денег.
• Создайте пассивный доход для поставщиков ликвидности и стейкеров.
• Существует множество токенов, поскольку любой проект может легко создавать и размещать токены на бирже.
• KYC не требуется, обеспечивая анонимность трейдеров.

Ограничения АММ

• Разместить ордер на продажу по высокой цене или покупку по низкой цене в дальнейшем не представляется возможным для пользователей, у которых нет времени следить за ценой.
• Непостоянная потеря: ее можно просто понимать, как потерю, которая может возникнуть при сравнении между хранением токенов в вашем кошельке и вкладом в пул.
• Трейдеры могут легко перепутать настоящие токены или фальшивые, если не сравнят правильный смарт-контракт проекта, который они хотят купить.
• Этот процесс не такой гладкий, как на бирже CEX, поскольку он зависит от скорости блокчейна.
• Типичные комиссии за транзакции будут выше, чем на биржах CEX, поскольку поставщик ликвидности несет большой риск для токенов с низкой ликвидностью.
• Ликвидность ниже, чем у CEX, поскольку большинство токенов, котирующихся на DEX, представляют собой небольшие проекты и не имеют такого же потенциала, как проекты, котирующиеся на CEX.

Эволюция AMM в криптовалюте

Ранняя стадия

Одной из бирж, которая вывела AMM на вершину, является Uniswap. Однако Kyber Network (2018 г.) и Bancor (2017 г.) первыми внедрили AMM.

В отличие от Uniswap, Kyber Network представляет собой централизованную модель AMM, поэтому только команда и маркет-мейкер имеют контроль над пулом, и никто не может вносить свой вклад в пул.

В ноябре 2019 года Uniswap официально использовала децентрализованный механизм AMM, позволяющий любому вносить средства в пул для увеличения ликвидности.

После этого те, кто вносит свой вклад в пул (провайдеры), также получают часть комиссий за транзакцию при совершении транзакции на Uniswap.

В январе 2020 года родился Curve Finance, это первый проект, посвященный стабильным активам, таким как Stablecoin, который помогает пользователям совершать транзакции с более низкими комиссиями, чем Uniswap, но при этом сбалансировать преимущества для поставщиков ликвидности.

Кроме того, Curve Finance также открыла эру Curve Wars, когда многие проекты боролись за владение CRV за контроль над Curve.

Взрывная фаза

Это период, когда AMM DEX стал популяризирован во многих различных экосистемах. Каждая DEX имеет свои уникальные особенности.

Если на Uniswap вы можете обеспечить ликвидность только 50:50 для 2 токенов, то Balancer позволяет пользователям добавлять до 8 разных токенов, чтобы сделать обмен более удобным.

 Кроме того, в Balancer провайдеры также могут настроить соотношение токенов, помещаемых в пул за один перевод.

Далее идет Pancakeswap, первый проект AMM DEX от BNB Chain, который также становится яркой звездой. Pancakeswap запустил множество других функций, таких как Launchpad,  торговое соревнование и тд.

Наконец, существует модель агрегатора DEX, возглавляемая 1Inch. В то время в каждой экосистеме было много DEX, но каждая DEX управляла собственным пулом ликвидности, поэтому 1Inch был создан для того, чтобы соединить множество пулов ликвидности и обеспечить минимальное проскальзывание цен для пользователей.

Модели Uniswap, Pancakeswap и 1Inch также являются стандартными моделями многих подобных проектов:

• Uniswap: Quickswap, MDEX, VVS Finance, Pangolon...
• Pancakeswap: TraderJoe, Pontem Finance, Biswap...
• 1Inch: Matcha, Paraswap, OpenOcean...

Этап выбора

В процессе разработки появилось множество DEX, что создало жесткую конкуренцию.

Например: Uniswap и Sushiswap (Ethereum), TraderJoe и Pangolin (Avalanche), Pancakeswap и Apeswap (сеть BNB), Spookyswap и Spiritswap (Fantom).

Однако в экосистеме пользователи выберут лучшую биржу с точки зрения опыта, ликвидности и удобства. В ходе этого процесса проект должен всегда совершенствоваться и быть эффективным, чтобы победить. Эта победа принадлежит Uniswap, TraderJoe, Pancakeswap, Spookyswap и многим именам в других экосистемах.

В этом раунде Uniswap является наиболее заметным именем, когда была выпущена версия v3, которая принесла множество эффективных улучшений как поставщикам ликвидности, так и трейдерам.

Таким образом, Uniswap не только намного опережает конкурентов по TVL, но и превосходит собственную старую версию.

Фаза насыщения и поиск уязвимостей

Это период, когда рынок впадает в нисходящий тренд, трудности коснулись многих различных проектов, включая DEX.

В частности, DEX может попасть в петлю отрицательной обратной связи из-за:

• Меньше транзакций => Меньше комиссий => Стимул для LP недостаточно привлекателен.
• Токены, обеспечивающие ликвидность, одновременно снизились в цене => Стимул от LP не смог компенсировать снижение стоимости актива.
• Токен-стимул для LP уменьшается => Стимул для LP становится все ниже.

Не говоря уже о том, что во время бума DeFi проекты DEX использовали биржевые токены, чтобы стимулировать пользователей предоставлять ликвидность без того, чтобы трейдеры компенсировали эти затраты. Таким образом, токены DEX также сильно раздуты, что напрямую влияет на DEX.

Благодаря этому мы можем видеть, что неустойчивая модель ясно проявляется при наступлении нисходящего тренда.

Важный вопрос заключается в том, как проекты могут решить проблему стимулов, но при этом создавать прибавочную стоимость для DEX.

Предоставление ликвидности и Yield Farming

Чтобы биржи AMM DEX имели ликвидность для трейдеров, им нужны держатели токенов, которые обеспечивали бы ликвидность бирже.

Взамен поставщики ликвидности получат вознаграждение в размере:

• Комиссия за транзакцию: в Uniswap 0,3% комиссии за транзакцию будет разделена поровну между участниками, вносящими вклад в торгуемый пул, а в Curve она составляет 0,04%.
• Стимул: Обычно это токен DEX, который побуждает поставщиков ликвидности привлекать их, если комиссии за транзакции недостаточно привлекательны. Однако не все биржи будут применять этот стимул.

Yield Farming — это деятельность, в которой пользователи ищут прибыль в протоколах DeFi с помощью множества различных действий, таких как стейкинг, предоставление ликвидности и т. д.

Вывод

Благодаря модели AMM DEX, DeFi стремительно развивается благодаря участию множества различных сторон, таких как проекты по выпуску токенов, трейдеры, поставщики ликвидности и DEX.

 Кроме того, DEX также создал тенденцию Yield Farming, которая создает возможности получения прибыли для множества различных сторон.

В ближайшем будущем AMM DEX по-прежнему будет играть важную роль на рынке. Однако в них будет больше улучшений, что потребует от инвесторов лучшего понимания операционной модели и ценности, которую токены DEX могут получить взамен протокола.

Поэтому не стоит игнорировать статьи о операционной модели DEX.