Хедж-фонд на рынке криптовалют: что это? Как работает Hedge Fund? Примеры

С быстрым развитием криптовалют и блокчейна криптовалютные хедж-фонды становятся все более популярными. Узнайте о хедж-фонде в этой статье.

Что такое хедж-фонд?

​

Хедж-фонд — инвестиционный фонд, который использует гибкие и комплексные финансовые стратегии для оптимизации прибыли инвесторов, минимизируя при этом риски в неопределенных рыночных условиях.

Хедж-фонды обычно ограничивают инвестиции институциональными инвесторами или частными лицами с высоким собственным капиталом.

На рынке криптовалют хедж-фонды действуют аналогично традиционным финансовым рынкам, но фокусируются на инвестировании в цифровые активы, такие как:

• криптовалюты (Bitcoin, Ethereum, Solana...)
• токены DeFi
• NFT (невзаимозаменяемые токены)
• контракт на криптодеривативы.

Инвестиционные стратегии Crypto Hedge Fund

Хедж-фонды используют различные стратегии для максимизации прибыли и минимизации рисков. Ниже приведены распространенные инвестиционные стратегии, которые применяют хедж-фонды:

Long/Short Trading

Это самая популярная стратегия в хедж-фондах.

• Long Trading: Покупайте криптоактивы с ожиданием роста цены.
• Short Trading: короткая продажа криптоактивов, чтобы получить выгоду от падения цен.

Эта стратегия помогает фонду получать прибыль независимо от того, растет или падает рынок.

Рыночная нейтральность

Стратегия рыночной нейтральности направлена ​​на поддержание баланса между длинными (Long Trading) и короткими позициями (Short Trading), чтобы минимизировать риск общих колебаний рыночных цен.

Вместо того, чтобы делать ставку на восходящий или нисходящий тренд на рынке, эта стратегия направлена ​​на получение прибыли от разницы в ценах между активами или различий в их эффективности.

Конкретно:

• Покупайте (длинную позицию) актива, цена которого, как ожидается, вырастет в будущем.
• Короткая продажа другого актива, который имеет отрицательную или плохую корреляцию с приобретенным активом.

Хедж-фонды могут принять нейтральную к рынку стратегию, инвестируя в пары криптовалют с низкой корреляцией, такие как Bitcoin и стейблкоины, или в различные токены в одной экосистеме DeFi.

Или крипто хэдж-фонд также может воспользоваться различиями в производительности между аналогичными активами, чтобы защитить портфель от волатильности рынка.

Стратегия инвестиционного токена ранней стадии (инвестиции на ранней стадии)

Некоторые крипто-хедж-фонды инвестируют в проекты блокчейнов или токенов на ранних стадиях, прежде чем они будут публично зарегистрированы на биржах.

Это этап, когда проектам часто требуется капитал для разработки продуктов, расширения экосистемы или улучшения маркетинговой деятельности.

Взамен инвестиционный фонд получает токены или акции по льготным ценам с потенциалом роста при плавном развитии проекта.

Paradigm – один из венчурных фондов в криптопространстве, является примером такой стратегии. Paradigm с самых ранних стадий фокусируется на проектах Web3, NFT и DeFi.

Некоторые выдающиеся проекты в портфолио Paradigm добились значительного успеха:

• Uniswap: Будучи одной из ведущих децентрализованных бирж на Ethereum, Uniswap демонстрирует значительный рост объема торгов и числа пользователей.
• Optimism: решение второго уровня для Ethereum, направленное на повышение скорости и снижение транзакционных издержек, вызвало большой интерес со стороны сообщества и разработчиков.
• Arbitrum: также являясь решением второго уровня для Ethereum, Arbitrum достиг многих важных результатов в масштабировании и повышении производительности децентрализованных приложений.

Арбитраж (ценовой арбитраж)

Хедж-фонды криптовалюты используют разницу в ценах между различными биржами или рынками для получения прибыли. Например, купите BTC по низкой цене на одной бирже и продайте его по высокой цене на другой бирже.

Alameda Research до краха FTX использовала эту стратегию для использования разницы в ценах между международными и внутренними биржами, особенно в азиатском регионе. Это была одна из основных стратегий, которая помогла Alameda стать одним из ведущих крипто-хедж-фондов до кризиса.

Аламеда использует разницу в ценах между биржами в разных регионах. Например:

• Преимущество Kimchi Premium: Alameda использует разницу в ценах между биржами в разных регионах, например, разницу в ценах на Bitcoin в Корее или Японии (Kimchi Premium), где цены на BTC часто выше, чем на международном рынке.
• Арбитраж на нескольких биржах. Фрагментация рынка криптовалют на ранних стадиях 2017–2020 гг. создала для Alameda возможности использовать разницу в ценах между международными и внутренними биржами.

В 2018–2020 годах эта стратегия принесла миллионы долларов прибыли, особенно когда глобальные ценовые спреды достигли пика.

Кроме того, Alameda также пользуется преимуществами арбитража между:

• Внутрибиржевой арбитраж: Alameda проводит внутрибиржевой арбитраж между парами активов. Например: воспользуйтесь временной разницей в ценах между Bitcoin и стейблкоинами (USDT, USDC), когда рынок сильно колеблется.
• Арбитраж при торговле деривативами: Alameda использует фьючерсные контракты и опционы, чтобы использовать разницу цен между спотовым рынком и рынком деривативов.

Например: когда цена Bitcoin на фьючерсном рынке выше, чем спотовая цена, Alameda может продать фьючерсный контракт и купить BTC на спотовом рынке, чтобы зафиксировать прибыль.

Для этого необходимо также признать, что Alameda обладает некоторыми из следующих асимметричных преимуществ:

• Высокочастотная торговля (HFT): Alameda использует автоматизированные алгоритмы для быстрого обнаружения расхождений цен и совершения сделок в кратчайшие сроки.
• Управление крупным капиталом: имея под управлением активы на миллиарды долларов, Alameda имеет возможность выполнять крупные транзакции, не оказывая существенного влияния на рынок.
• Стратегические отношения: Alameda поддерживает тесные отношения с крупными биржами, такими как FTX, что дает им легкий доступ к ликвидности и низкие торговые издержки.

Кроме того, Alameda была основана Сэмом Бэнкманом-Фридом, и ее команда имеет опыт работы в области математики и количественных финансов, что помогает компании оптимизировать инвестиционные стратегии. На пике карьеры Сэм имел состояние до 26,5 миллиардов долларов США и занимал 60-е место в мировом рейтинге миллиардеров в 2022 году.

Арбитражная стратегия помогла Alameda Research на протяжении многих лет получать стабильную прибыль, используя преимущества фрагментации рынка криптовалют. Однако риски, связанные с сильной зависимостью от кредитного плеча и отношениями с FTX, способствовали падению Alameda, подчеркивая необходимость лучшего управления рисками даже в фантастических стратегиях.

Стейкинг и фарминг

Стратегии стейкинга (Staking) и фарминга (Yield Farming) ориентированы на использование криптоактивов для получения пассивной прибыли с помощью протоколов децентрализованного финансирования (DeFi).

Хедж-фонды, такие как Pantera Capital или Framework Ventures, могут напрямую размещать криптоактивы в протоколах Proof-of-Stake (PoS), таких как Ethereum 2.0, Solana или Polkadot, для получения вознаграждений за стейкинг.

Аналогичным образом, они также могут участвовать в сборе доходов, предоставляя ликвидность на платформах DeFi, таких как Uniswap, Aave или Curve, чтобы получать прибыль от вознаграждений в виде токенов и комиссий за транзакции.

Некоторые хедж-фонды напрямую не занимаются стейкингом или фармингом, а вместо этого инвестируют в протоколы или платформы, которые поддерживают стейкинг/фарминг.

Так обстоит дело с Polychain Capital, где фонд не получает прямой прибыли от стейкинга, а инвестирует в проекты, которые предоставляют услуги или создают инфраструктуру DeFi.

Хотя это и не самые популярные стратегии хедж-фондов, фарминг и стейкинг по-прежнему считаются важной частью оптимизации портфелей активов и увеличения стоимости инвестированного капитала в секторе DeFi.

Инвестиционные стратегии хедж-фондов на рынке криптовалют разнообразны. Результативность каждого фонда зависит от того, как применяются эти стратегии, и от общей волатильности рынка.

Для кого предназначен крипто-хедж-фонд?

Крипто-хедж-фонды не предназначены для розничных инвесторов. Они предназначены для институциональных или индивидуальных инвесторов с крупными активами и высокой толерантностью к риску. Конкретно:

• Лица с высоким уровнем собственного капитала (HNWI). Лица с высоким собственным капиталом, обычно 1 миллион долларов и более, могут получить доступ к хедж-фондам.
• Институциональные инвесторы. Такие учреждения, как пенсионные фонды, страховые компании и суверенные фонды благосостояния, часто инвестируют в хедж-фонды, чтобы диверсифицировать свои портфели.
• Аккредитованные инвесторы: в некоторых странах инвесторы должны соответствовать определенным юридическим критериям, например, иметь годовой доход в размере 200 000 долларов США или более (или 300 000 долларов США в случае, если инвестор состоит в браке) или чистые активы от 1 миллиона долларов США без учета стоимости личного имущества.

Сколько денег нужно, чтобы инвестировать в хедж-фонд?

Хедж-фонды часто требуют очень высокого минимального уровня инвестиций по сравнению с традиционными инвестиционными фондами, чтобы гарантировать, что участвовать могут только инвесторы, обладающие достаточными финансовыми возможностями и пониманием, чтобы принимать возможные риски. Конкретно:

Минимальный уровень инвестиций:

• Обычно варьируется от 100 000 долларов США до нескольких миллионов долларов США в зависимости от фонда.
• Некоторые высококлассные фонды предъявляют минимальные требования в размере 10 миллионов долларов и более.

Причины необходимости большого капитала:

• Сосредоточенность на богатых инвесторах с высокой толерантностью к риску.
• Реализация сложных инвестиционных стратегий и требование больших транзакционных издержек на рынке криптовалют.

Почему венчурному капиталу необходимо создать хедж-фонд?

Фонды венчурного капитала (VC) создают хедж-фонды не только для диверсификации инвестиционных стратегий, но и для максимизации прибыли и защиты портфелей от рисков. В нестабильной среде финансового и криптовалютного рынка расширение инвестиционных отраслей, таких как хедж-фонды, необходимо для обеспечения гибкой и эффективной адаптации.

Традиционные венчурные фонды обычно фокусируются на долгосрочных инвестициях в стартапы или проекты на ранней стадии, ожидая больших доходов в течение многих лет.

Однако эта стратегия сопряжена с большими рисками из-за нехватки ликвидности и нестабильности молодых проектов.

Таким образом, создание хедж-фонда дает венчурным инвесторам больше инструментов для борьбы с неопределенностью рынка путем создания стабильных денежных потоков с помощью краткосрочных стратегий, таких как арбитраж, стейкинг или торговля деривативами.

Добавляя хедж-фонды, венчурные капиталисты также могут расширить свои возможности по управлению рисками. Хедж-фонды не только генерируют прибыль на бычьих рынках, но также могут застраховаться от убытков во время спадов.

С помощью таких стратегий, как нейтральность к рынку, хедж-фонды поддерживают баланс между длинными и короткими позициями, помогая защитить портфель от больших колебаний. Это создает прочный уровень защиты для долгосрочных инвестиций венчурного фонда.

На рынке криптовалют хедж-фонды могут участвовать в торговле ликвидными токенами на вторичном рынке, тогда как венчурные инвестиции в основном сосредоточены на проектах, не котирующихся на бирже.

Такая гибкость не только помогает фондам максимизировать прибыль, но и сбалансировать риски в быстро меняющемся рыночном контексте.

Кроме того, успешное управление хедж-фондом приносит венчурным инвесторам большой престиж. Это помогает фонду привлечь больше инвесторов, тем самым расширяя его возможности по привлечению капитала и увеличивая свое влияние в финансовой отрасли.

Крупные фонды, такие как Andreessen Horowitz (a16z Crypto) и Pantera Capital, доказали, что сочетание долгосрочных венчурных инвестиций и краткосрочных хедж-фондов является эффективной моделью, обеспечивающей устойчивую прибыль и минимизирующей риски в долгосрочной перспективе на рынке. Эта стратегия конкурентоспособна и изменчива, как криптовалюта.

В конечном счете, объединение таких моделей, как венчурный капитал и хедж-фонды, не только помогает оптимизировать прибыль, но и позволяет фондам эффективно хеджировать риски.

Это стало важной частью современных стратегий управления активами, особенно на рынке криптовалют, где грань между успехом и неудачей во многом зависит от гибкости и адаптивности.

Крах крупнейшего крипто хэдж-фонда

Three Arrows Capital (3AC), когда-то один из крупнейших крипто-хедж-фондов с активами под управлением примерно на 18 миллиардов долларов, обанкротился в 2022 году.

Основные причины краха крупнейшего криптовалютного хэдж-фонда кроются в:

• Крупные инвестиции в LUNA и Terra: 3AC владеет крупной позицией в активах LUNA и Terra, стоимость которых на пике может достигать 560 миллионов долларов. Когда экосистема Terra рухнула, фонд понес серьезные потери.
• Использование крупных заимствований для совершения направленных сделок: 3AC использует стратегию длинных/коротких позиций с такими активами, как GBTC, LUNA и stETH. Однако они делают ставку на рыночный тренд и терпят неудачу, когда рынок идет вразрез с их прогнозами.
• Влияние высокого кредитного плеча: 3AC взяла кредиты у более чем 20 финансовых учреждений, включая Genesis (крупнейший кредитор, выдавший кредит на 2,3 миллиарда долларов США). Когда фонд не смог погасить свой долг, на рынке криптовалют распространился эффект домино.
• Исчезновение основателя: после краха фонда основатели Чжу Су и Кайл Дэвис исчезли, что усложнило юридический процесс.

В результате крах 3AC не только нанес убытки самому себе, но и оказал глубокое влияние на другие финансовые учреждения и фонды в криптоэкосистеме.